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腾信国际平台登录入口_理财师郭梦洁:负利率及地缘政治对黄金的影响
2019-12-24 18:45:57
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腾信国际平台登录入口_理财师郭梦洁:负利率及地缘政治对黄金的影响

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观点正文:

一、近期经济形势基本面

英国脱欧、美国贸易政策加剧世界贸易形式不确定,欧洲经济下行风险加剧、美联储开启降息周期或再次推动黄金价格上涨。

二、负利率时代的来临

什么是负利率?负利率是一种非常规的货币方式,正常来说资金会有时间成本和机会成本,如果把钱放在银行应该获得利息。负利率会有如下三种之一的表现,负政策利率、负存贷利率、负债券利率。负政策利率是指金融机构在央行存款负利率,负存贷利率是储户在银行存款或贷款利息为负,负债券利率是指债券收益率为负。目前欧元区、瑞士、丹麦、瑞典和日本等国家地区基本实行负利率。

如果利率为负,那就是一种非常规方式。其结果是提高存款人的资金成本,倒逼其去消费投资。好处是可以刺激经济,坏处是钱的贬值速度会加快。尽管褒贬不一,利率不断走低将成为人类发展历史的趋势,因为我们处于一个信用时代。我们所使用的纸币是没有价值的,或者说货币要印多少不是黄金决定,也不是社会财富决定,是由经济增长决定。  

当经济出现危机时,最好最快速的办法就是让钱更便宜,这是没有没有下限的因为还有负利率和量化宽松。

三、简述欧洲央行、日本央行、美联储及中国央行的新一轮货币政策

9.12日欧洲央行宣布下调存款利率10个基点至-0.5%,这是欧洲央行2016年以来的首次降息(主要是再融资利率、边际借贷利率保持不变)。同时欧洲央行还决定,自11月1日开始重启资产购买计划(每月200亿欧元),意味着欧洲新一轮量化宽松来了。

欧洲自2008年国际金融危机及此后欧债危机的货币路径来看,货币当局应对危机的方式首先为降息,随后购债放大降息效果。当利率降为0时,传统的货币政策失效,接下来大概率会采用两种策略

一、保持利率不变,不断购买债券资产,压低资金价格(量化宽松)

二、将利率降至0以下,抬高商业银行资金持有成本,让其发放贷款。

三、欧洲央行2014年6月引入了负利率政策,将其存款利率降低到-0.1%:2015年1月欧洲央行正式推出QE每月购买资产规模是600亿欧元;2016年4月购买资产规模增加至800亿欧元;2017年4月开始下调至600亿欧元,2019年1月正式结束QE。欧洲此次QE主要是基于欧元区经济持续低迷,欧元区二季度GDP环比仅增长0.2%,较一季度减半,而作为欧洲经济火车头的德国经济更是可能进入衰退期。

日本相比其他经济体,日本央行早就实施了量化宽松政策且实施时间也很长。2013年3月为了实现提高CPI至2%的目标,日本央行开展了资产购买计划,购买资产包含国债和股票类资产。2016年1月对新增的超额准备金实行-0.1%负利率政策,成为亚洲第一个实行复利率的国家。2018年11月13日,日本央行的总资产达到了553.6万亿日元,超过了日本552.8万亿日元的GDP总量。

美联储2007年开始降息,联系降息10次,最终将利率降低为0,此后美联储推出三轮量化宽松政策。美联储自2007年开始下调利率,经历了连续10次降息后,2008年12月起,美国联邦基金利率在长达7年的时间里一直为之在0%附近。

美联储也因此失去了通过降息提供更多刺进的能力,进二推出了三轮大型资产购买政策。三次QE时间分别为2008年11月25日(QE1),2010年11月(QE2),2012年9月(QE3)最终使资产负债率膨胀至4.5万亿美元。美联储2014年停止量化宽松,2015年12月启动加息,2017年10月开始缩表。但随着美国经济可能陷入衰退的担忧,2019年美联储启动了10年多来首次降息,并于8月1日结束缩表计划。

中国央行货币政策边际宽松是从2018年开始,当时央行多次降准,进入2019年市场利率的代表,银行间隔夜拆借利率和10年期国债收益率不断走低,意味着银行体系钱是充裕的。2019年8月17日决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。银行的1年期和5年期以上贷款参照相应期限贷款市场报价利率定价,贷款市场报价利率报价于每月20日(节假日顺延)9时公布,由公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成。

由于公开市场利率相对传统的基准利率要低一点,因此上述决定可以理解为以此改格式的降息。8月20日,中国公布新机制下1年期贷款市场报价利率为4.25%,此前为4.31%,5年期贷款市场报价利率为4.85%,这意味着银行降息了。9月6日央行宣布降准,释放资金约9000亿,这将会拉低银行的资金成本。再次考虑到贷款市场报价利率一是受MLF利率的影响,二是受银行资金成本影响,可以预计在9月20日公布的贷款市场报价利率应该是走低。而同样的时间美联储也极有可能再次宣布降息。目前美国的基准利率在2%-2.25%区间,随着美国经济危机的显现,美联储前主席艾伦-格林斯潘表示,用不了多久负利率就会蔓延至美国。

四、近期黄金价格投资建议

近期受宏观经济基本面影响,全球贸易摩擦此起彼伏、半岛局势,沙特油田被袭,伊朗事件的根本矛盾或已无法避免,任何改善都只是表面改善,地域政治随之会出现高度紧张状态,这三大基本面的存在以及负利率因素的影响对黄金多头来说是一种保障,下半年不断加剧的政治风险因素无疑也更加凸显黄金的避险属性。在地缘政治风险、国际贸易局势、及各国经济影响下的黄金一直处于震荡阶段。投资者可适当逢低买入持有黄金,以规避风险。

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